摘要中債資信對所覆蓋的9家油氣發債企業的2016年經營及財務進行梳理分析，2016年原油價格震盪上行，行業財務表現小幅弱化，企業間表現分化加劇。盈利看，股票期權報價原油價格仍處於歷史較低水準，企業下調油氣開採量，加之行業資產減值規模較大，企業盈利能力小幅弱化；債務負擔看，油氣企業收緊上游資本支出，債務規模基本維持，杠杆水準和短期債務占比小幅上升；償債指標看，樣本企業現金類資產/短期債務中位數為0.81倍，行業短期流動性壓力仍較小，長期償債指標小幅惡化，但仍處於較好水準；債券市場，截至2017年6月9日，油氣企業1年內債券到期規模1,075億元，其中83.26%集中於三桶油和振華石油，兌付壓力小。展望2017年下半年行業運行，全球原油產量控制成效緩慢，預計原油價格低位小幅震盪回升，受之影響，國內油氣企業盈利上行承壓，企業經營分化加劇；融資環境未有放鬆跡象，融資成本上行侵蝕利潤，下半年行業盈利情況弱於上半年，但較2016年有所增強。
油氣企業中三桶油自身油氣資產規模很大、海外資產佈局較早、產業鏈較為完整、下游分銷市場成熟且壟斷，市場地位和規模優勢突出；在2016年油氣行業處於下行週期，國際油氣巨頭經營持續大幅下滑，而三桶油的營業收入及利潤等均表現降幅收窄趨勢，債務負擔輕且小幅下降，短期債務占比下降，自有貨幣資產可覆蓋短期債務，企業2016年整體經營及財務均處於向好趨勢，整體抗風險能力很高；2017年，受益於原油價格震盪回升，預計三桶油盈利能力同比繼續上行，三桶油在國內和國際上的償債能力亦無弱化趨勢，綜上，蔡加讚中債資信認為三桶油整體經營、財務風險極低，外部支持對企業具有較高的增信作用，企業信用品質仍維持極強水準。結合行業基本面走勢及行業自身特點判斷，中債資信認為低油價和高開採成本或將持
