07月17日訊,美國銀行(Bank of America)在上周末的一份解讀報告中指出,當前全球危機令債務從私營部門轉移到公共部門,現在又鼓勵增加存款,同時還設置了低利率。

報告稱,當前許多國家人口老年化,也支持儲蓄。科技是一個積極的供應衝擊,造成了價格走低。高儲蓄和低通脹率使得央行政策保持寬鬆狀態。反過來寬鬆貨幣政策又支持了風險資產。股市處於紀錄高位,波動性處於曆史低位,繼本周耶倫以溫和論調陳述證詞後,情況將更是如此。
該行策略分析師瓦姆瓦克德斯認為,我們不相信這是可持續的,我們已經堅持認為我們將於這個秋天看到這個新的非常規市場進入結束階段。
另外,美國銀行外匯團隊重申了其在“為何盡管經濟數據不佳,但是美聯儲和其他央行在發表強硬論調後又采取積極大膽舉措”問題上的看法。
“央行們越來越擔心它們刺激資產泡沫。近幾周我們已經感受到了這點,許多央行都在討論放寬金融環境,但是本周情況發生轉變。我們的全球投資策略師認為,央行們將於今年晚些時候采取行動捅破泡沫,”瓦姆瓦克德斯稱。
他同時指出,央行采取措施平衡資產負債表後,其在全球市場的作用也將受到削弱。由於它代表著強勁的資產需求,這一作用一直被歪曲。美聯儲將公布,其開始平衡資產負債表,而歐洲央行則將公布首次回撤以及結束量化寬鬆政策的計劃。我們認為這兩點將幫助恢複固定收益市場的一些常態。
如果曆史能有些指導意義的話,現在已經很糟的情況將可能不會變的更糟糕。美國銀行解釋稱:“如果我們錯了而央行並沒有撤回政策的話,那麽情況將變得更亂。泡沫最終將破裂,導致波動性高於必要水平。將利率保持在低位以回應持續的積極的供應衝擊可能導致失衡,從而引發痛苦的修正。央行們在全球危機發生前這麽做是錯的,通脹率處於低位,而各國央行忽視了寬鬆的金融環境,實行太寬鬆的貨幣政策,過度擴張信貸,最終房價飆升,形成泡沫。我們不相信這些央行會再次犯錯。”
而不幸的是,逾15萬億美元的發達國家市場央行流動性支持著市場,一旦央行們開始回撤政策,那麽崩盤的威脅也是千真萬確的。這也是珍內特-耶倫因擔心後遺症而可能在最後一刻臨陣退縮並且決定“重複犯錯”的原因。
“這也就是說,所有的希望還沒有全部喪失,回想起來,美聯儲之前之所以態度強硬,是因為它假設貨幣政策將能夠給財政政策提供風險資產支持。然而,由於特朗普現在深陷俄羅斯合謀醜聞,實行一些財政促進政策的可能性幾乎為零,”美國銀行稱。
瓦姆瓦克德斯還認為,“美國仍有可能進行稅務改革。每一個人都認為美國迫切需要這樣的改革。”
根據企業調查顯示,美國企業對此仍懷揣希望。然而全球基金管理人調查和利率外匯情緒調查表明投資者們已經放棄了。瓦姆瓦克德斯指出,如果美國真的於今年秋天進行稅務改革,那麽許多所謂的特朗普交易將回來。
另外,企業調查還顯示,美國企業在海外的非美元資產的占比高於此前的一致預期,這就意味著稅務改革後,海外利潤遣返可能令美元走強。
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